期货主力自7月上旬以来延续5个月下行，11月底受到原油暴跌的影响，跌幅加剧。

    11月27日OPEC会议以来，L1505跌幅达到950点，我们预计原油下跌造成的系统性风险及产能投放压力仍将持续，整体空头趋势不变。今年下半年以来，随着大型煤制聚烯烃装置的投产，国内塑料市场的利益格局发生了很大的改变。过去由于国内中石化[微博]和中石油能够通过调节产量来控制国内塑料市场的供需情况和价格水平，国内塑料市场处于一个相对封闭的状况。

    从10月产量数据上看，LLDPE的产量小幅增加至38.4万吨，但因进口大幅减少，表观供应量下降到53.9万吨，是年内次低。同时需求方面薄膜和农膜环比小幅增加，塑膜和农膜总产量与表观供应量10月份的差值回升至73.8，处于年内次高水平，这也是10月中下旬出现一波反弹的原因。事实上，反映塑料市场供需力量的该差值在9月份就有所回升。另外截至11月30日，国内PE库存月环比减少2.51%，说明了从现货的供需情况来看并不是非常糟糕。我们认为新产能投放预期令市场看空是塑料下跌的一个重要因素。下半年延长、陕西榆林90万吨聚乙烯装置投放市场，12月份还有宁夏宝丰和蒲城共60万吨投产，新产能逐步释放，低价煤制聚烯烃将对市场带来一定的冲击。

    随着国内塑料市场利益格局的改变，塑料期货与国际原油市场的联动增加，近半年来二者的相关水平上升至0.9以上，国际原油的暴跌令国内塑料市场受到重创。OPEC会议维持产量目标在3000万桶不变的决定令油价进一步下挫，目前国际原油市场正处于产油国利益格局重塑的初期阶段，由沙特率先实施的产油国市场份额争夺战刚刚开始，短期不会结束，而且有愈演愈烈的态势。石油输出国组织12月10日在月度报告中称，2015年全球对OPEC原油的需求将降至逾十年来最低水准。同时美国能源信息报告显示，截至12月5日当周美国原油库存增加150万桶，这出乎了大多数分析师此前库存下降的预料。多重利空因素重挫原油市场，12月10日WTI原油1月合约报收60.94美元，创下五年新低。

    综上所述，12月国内塑料多数生产装置开工正常，新装置投产令市场进一步承压。OPEC和美国原油市场份额争夺造成的利空是中长期的，年内国际油价将在厮杀中下跌。受上述因素影响，国内塑料市场空头思路不变，建议投资者持有空单，可逢反弹加开空仓。